美国10月商品零售额创历史最大月跌幅
美国商务部14日公布的资料显 示,美国商品零售额10月份下降2．8％,为历史最大月跌 幅。10月份零售不景气的首要因素是汽车销售大幅下滑 。受金融危机加剧、经济前景悲观等多种因素影响,汽车
及其零部件销售10月份下降了5．5％,为2005年8月以来 最大降幅。如果扣除波动性较大的汽车销售一项,10月份
商品零售额则下降了2．2％。
另外,10月份家具销售下降2．5％,电子产品和家用 电器销售下降2．3％,服装销售下降1．4％。
商品零售额反映个人消费开支情况。由于个人消费 开支占美国国内生产总值的三分之二,是经济增长的主要
动力,分析人士因此认为,商品零售额大幅下降使经济衰 退似乎已成必然。今年第三季度美国经济下降了0．3％
,不少经济学家预测,美国经济在今年第四季度和明年第 一季度将继续出现负增长。
4兆救市计划 受注目也遭质疑
全球投资者因中国政府出炉人民币 4兆元「救市计划」而信心大增，但是媒体和专家却对这项计划能否获得有效执行提出警告与质疑。北京「法制日报」发表评论说，救市计划表面上看似中国中央政府对经济的宏观调控，「但是在实际的落实与执行过程中就变成了对很多地方政府依法执政能力的全方位考验。」
评论说，根据以往经验，中央政府的投资必定引发地方政府对投资项目的激烈争抢，这种现象的普遍存在「可能会损害到中央投资总体目标的实现和公平性」。
文章提到，在以往的类似工程中，就发生过重复建设、投资浪费现象；发生过「民心工程」被建成「伤心工程」；基础建设设施与当地经济发展不配套，导致长期闲置等问题。
另外，由于一些地方政府在决策实施过程中缺乏有效监督，令人普遍担心「大工程背后必有大腐败」。
北京理工大学经济学教授胡星斗表达类似的担忧。「美国之音」引述他说，中国改革开放前的一些大项目，如三线工程、大跃进、文革中的很多投资，大部分都是失败和浪费。
改革开放后许多投资的经济效益也比较低。据世界银行（WB）的报告，中国国有投资失误率在30%左右。
虽然如此，胡星斗认为救市计划中的某些基础设施建设项目还是合理和可行，例如计划对铁路建设投入2兆就非常有必要，因为中国的铁路建设长期滞后，目前铁路总长只有8万多公里。
此外如南水北调等工程，因为已经进行多年，可行性得到保障，这次只是加大投资，也可能会利大于弊。
胡星斗认为，这个巨大投资计划出炉后，关键是要做好项目的可行性研究，不能仓促执行。
他说，「怎样论证项目的可行性，长期以来没有得到解决，中国很难做到科学的决策。」
他表示，三峡工程开始时，反对的人被边缘化，批评的声音被禁止。四川大地震中还发现有的水坝根本就是建立在地震带上。
而「大的工程背后产生大的腐败」的原因，胡星斗认为有两方面：一个是产权不清、一是缺乏问责。要解决这个问题就必须加强问责，追究失职和渎职人员的责任。
他说，中国目前的投资失误基本上不负任何责任。根据中国最高检察院的报告，中国失职和渎职罪案中有95%的案子判缓刑，提起起诉的更少。
北京宪政学者张祖桦则对整个投资计划的合法性提出质疑。
他说，中国宪法规定财政权应该在全国人民代表大会手中，但是这项计划却是由国务院开会所定出，未获人大的认证和审议，因此没有法律授权。
纳税人高呼：华尔街高管年终奖应清零
一位61岁的美国越战老兵的话代表着目前几乎所有 美国纳税人的心声：「如果你借钱给别人救急，你肯定 不希望看到他第二天去买豪华轿车。」由于美国纳税人普遍认为，美国政府计划救助华尔 街机构的7000亿美元是从纳税人口袋中掏出的钱，他们
也似乎算是拥有了华尔街机构的股份。在他们的心目中 ，今年华尔街高管的年终奖金不仅仅是应该大幅缩水， 甚至应该「清零」。
根据中证报报导，日前，美国政府向高盛集团、摩 根士丹利、花旗集团以及其它6家华尔街机构发放了第一
笔救助资金约1250亿美元。这部分资金的使用正被包括 司法部门在内的各方密切监控。美国新当选总统奥巴马
对此也十分关注，在其当选后的第一次记者吹风会上， 奥巴马就强调各方应确保「接受政府援助的金融机构不
出现‘不当'奖励高管的行为」。以高盛集团为例，作 为全球去年最赚钱的投资银行，公司CEO布兰克费恩去年
的工资水平为60万美元，而他的年终奖金却高达6790万 美元。
按照惯例，华尔街各机构的年终奖金方案将在本月 底或12月出炉，并在正式公布2008年财务报表后发放。
美国披露，根据高盛本年度奖金预算草案，公司443名合 伙人将得到人均450万美元以上的奖金，分发奖金总额也
超过美国政府注资的100亿美元。这意味着，当政府把资 金投入自称资金流动性极度缺失的华尔街机构时，这些
钱却可能原封不动地进入其高管账户。
另据《华尔街日报》近日公布的调查结果，接受美 国政府金融救援资金的首批9家华尔街机构截至2007年年
底欠高级管理人员的养老金和延期支付奖金已总计超过 400亿美元。在推动数千亿美元救市计划的过程中，美国
政府曾努力确保受援金融企业不再向高管提供天价薪酬 。然而，它们却忽视了一个巨大的事实--企业在此前
的年份里累积了巨额未能兑现的欠账。美国的一些纳税 人已经因此指责说，纳税人的钱救援的不是华尔街机构 ，而是它们的高管。
尽管包括花旗集团在内的数家机构声称，不准备动 用政府救援资金向其高管发放年终奖金。但纳税人对此
依然不依不饶，他们认为这些机构完全可以在这个问题 上大做手脚，利用「拆东墙补西墙」混淆视听。
居住在佛罗里达的一位60岁退休软件工程师在接受 采访时表示，他已经通知了其在美林集团的经纪人，一
旦该集团向高管发放本年度的年终奖金，他将会把全部 资金撤出美林以示抗议。
另一位来自阿拉斯加的律师则认为，目前的情况就 如同「泰坦尼克号轮船即将沉没」，本应该是妇女、儿
童首先从险境中撤离，而华尔街机构的高管们却率先一 屁股坐上了救生艇，简直是风度全无。这位律师气愤地
说，就算是拿到了年终奖金，对于这些高管来说也不是 一件光彩的事，「我的母亲从小就告诫我，如果做一件
事情你都羞于对母亲启齿，那么就不要去做它。我在想 ，这些华尔街高管有勇气向自己的母亲坦白吗？」
官方统计显示 欧元区经济已步入衰退
欧盟今天公布数据显示，欧元区15国的经济已首次步入衰退，因为第二季和第三季的国内生产毛额均连续减少0.2%。由二十七国组成的欧盟则躲过了衰退，因为整体经济虽然在第三季衰退百分之零点二，但第二季则呈现零成长。
经济衰退的定义系指，国内生产毛额连续两季出现负成长。
官方的欧洲统计局表示，与去年同期比较，欧元区经济在第三季成长百分之零点七，但比第二季大幅萎缩百分之一点七。
这项在布鲁塞尔公布的消息证实了普遍的忧虑看法，欧元区确实发生了自一九九九年成立以来，首次的经济衰退。
美国经济研究机构「全球洞察组织」首席欧洲经济学家阿契尔说：「国内生产毛额在第三季发生衰退，不仅确认了欧元区已步入衰退，同时最新数据和调查数据也显示，由于金融危机更加恶化，国内生产毛额在第四季将衰退更多。」
欧洲最大经济体德国目前已经深陷衰退，数据指出，德国今年第二季的经济萎缩百分之零点四，第三季萎缩百分之零点二。
意大利和其它欧元区国家也步入德国的后尘，经济出现衰退。
20国会议是救经济？还是权力的竞技？
当20个世界强权的领袖于周末在华盛顿举行会议，试图解决全球金融危机时，美国做为世界经济龙头的角色，便将遭到严峻的考验。部份欧洲国家领袖将这次高峰会抬举成了第二个布列敦森林会议(Bretton
Woods)--二次大战末期的会议，该会议让美元成了全球龙头货币，也为过去60年的经济秩序打下了基础。美国实际上主导了那次的会议。一如在世界大战中角色，美国成了世界无可争议的军事与经济领袖。
但是今日，美国成了引发目前信用危机的祸首，而中国却展见了崛起的经济实力，欧洲则团结成了一体，美国的主导地位因而遭遇了挑战。
分析师说，欧洲领袖自认应与美国平起平坐。现在各国的角色已有所不同，权力的较劲也完全改观。一切都让人好奇。
欧洲份量加重
欧洲领袖们相信，信用危机并非源自他们的领土，因而他们的地位也就应获得拉抬。
他们表示，这意味较严格管理的欧洲银行模式，压倒了美国所偏爱的较宽松
法律。
危机之初，众人竞相将矛头指向美国那适者生存的牛仔式资本主义。但随着几周的演变，情况显示大家竟都在同一条船上。
美国与欧洲国家发起了这次的会议，也推出种种新的规则，但是彼此之间，却仍存在着深重的歧见。
他们的提案包括：强化对避险基金与投资银行的监督，提高银行的存款准备金，更透明且一致的会计标准，及限制主管薪资。
但这一切都得靠成立一个新的全球管理网加以执行，而且管理人员还得享有管理美国银行业的权力--这在布什政府似乎不太可能。
法国总统沙柯奇上个月曾说：「靠自我管理解决所有问题，别想了。自由放任制度，该结束了。适者生存的市场，也根本不可行。」
此外，欧洲国家在这次会议上，也会较以往更为团结。他们可能口径一致，以搏取国际支持，对抗肇致这次危机的美国政策。
美国角色
分析师说，对美国而言，这次高峰会的主要目标，则是推翻部份这些新的规则。因为一个没有权力，缺少牙齿，又累赘的国际机构，全无用途。银行得
自己经营，政府不会把银行经营得更为出色。
这与布什政府的心态完全一致。
布什虽然同意需要一些新的规则，尤其是在统一会计标准与增加透明度方面，但是对政府大力介入，则态度保留。
布什于周四在发布的声明中说：「我们必须了解，政府介入不是万灵丹。历史已经验证，对经济繁荣较大的威胁，不是政府介入太少，而是介入太多。」
分析师说，美国的焦点应放在导致这次经济危机的基本面原因--主要是中国不愿让人民币升值。
币值偏低的人民币，使得中国商品具有不公平的竞争力，引来了美国消费者太多的买盘。这使得中国拥有巨额的贸易顺差，他们再用这些顺差购买美国公债，抵押贷款担保证券，及其它产品，而美国银行业轻易取得资金后，贷款也就变得毫无节制。
分析师说，中国违反了游戏规则，政治上，这是非常危险的事。
布什政府在会议中，可能提出这项议题。毕竟，要求中国让人民币升值，是布什政府几年前最优先的项目 之一。
中国，俄罗斯与其它与会国家
当20国达成了一项共识，这项共识就极具影响力。这20国--包括19国家与欧盟--约占世界经济的90%，占世界人口的75%。但是要达成一项共识，对这强而有力的大集团而言，却是最困难的部份。
在这次高峰会中，中国，俄罗斯，与大多开发中国家，将会要求分享更多的权力，而且不仅仅是在20国之内，还包括在七工业国集团，世界贸易组织，及国际货币基金。
由于这些国家都想各取所需，能完成的作为就不太可能太多，至少这次会议如此。
有分析师说，欧洲国家不太可能促使中国改革汇率，因为中国将会要求回报。中国不会为了国际制度，而放弃出口带动的成长策略，除非在这个制度中获得更大的权力--亦即在国际货币基金获得更大发声权，且欧洲过度的影响力相对降低。自然，欧洲国家也就不会推出
这项提议。
尽管美国因为在全球销售抵押贷款担保证券，而变得声名狼藉，但是几乎每个人都认为，借着其庞大的经济体及长期的领导权，在决定世界经济政策方面，美国仍是龙头驾驶。
这意味欧洲国家不太可能获得所希望取得的监督权限。
由于各国需求不同，问题也极为复杂，且美国来的又是一位跛脚总统--预期欧巴马不会与会，这次高峰会想要有具体成果，几乎不太可能，只可能承诺下次将再度举行会议。
分析师说，对这次会议，期望极低。这只是一次冗长对话的开始。
萧条经济学 又当道了
如果你还没注意到，近来的经济消息简直是每下愈况。尽管如此糟糕，我并不认为经济大萧条会重现。事实上，我们大概也不会看到类似1982年失业率飙到10.7%的景况，那是大萧条之后的最高峰（虽然我希望我说的没错）。尽管如此，我们的确已进入我称为「萧条经济学」(Depression
economics)的范畴。我的意思是，事态有如1930年代：经济政策惯用的工具，尤其是联邦准备理事会降息以振兴经济的手段，全部失灵。萧条经济学当道时，经济政策的通则不再适用，兰芷萧艾，小心变危险，审慎成愚昧。
要理解我的重点，请看最新一则经济噩耗的弦外之音：周四申请新失业保险件数已突破50万大关。报导虽已够糟，但抽离来看，可能还没那么惨。毕竟，粗估的数据和2001年的衰退与1990-1991年间的衰退差不多，依历史标准来看，前面两个时期的情况还算轻微（尽管两个阶段的就业市场都花了很长的时间才复原）。
但是在稍早的两个时期，针对经济走软的标准政策响应，是调降联邦基金利率，即直接受联准会政策影响的利率，仍旧有效。今日则否：实际的联邦基金利率（对照官方的拆放利率，基于技术性理由已无意义）最近几天平均值已低于0.3%。基本上，已经无息可降。
再降息的可能性不存在，就无法阻止经济向下沉沦。日益攀升的失业率将导致消费者支出的再缩减，百思买（译注：美国最大电子产品零售商Best
Buy）本周预告公司已遭受「地动山摇」的衰退。消费者开支能力变差将导致企业削减投资计划。经济走软将导致更多裁员，引发新一轮的紧缩。
为了让众人脱离不断下沉的漩涡，联邦政府刺激经济的方式，必须对贫困者提供更多开销和补助。除非政治人物和财经官员能够摆脱几个传统的成见，否则振兴经济方案将无法很快见效，或效力不强。
成见之一是害怕赤字。承平时期，担心预算赤字是对的，财政责任是这波危机过去后我们需要尽快重新学习的美德。萧条经济学当道时，美德变成恶习。小罗斯福总统1937年在时机不成熟的情况下试图平衡预算，差点毁掉「新政」。
另一个成见，是认为政策应该小心推动。承平时期，这有道理：你得等到情势明确显示需要政策重大变迁时，才有所行动。在目前的情况，小心反而危险，因为让情势恶化的大改变已经在发生，任何行动的延误都提高经济灾难更严重的机率。任何政策回应都该尽量精雕细琢，但是动作要快。
最后，在承平时期，政策目标的节制和慎重是好事。在目前的情况，则是宁可过之，不要不及。振兴经济方案如果超出实际需要，有经济可能过热，导致通货膨胀风险，但联准会总能藉由升息来消弭威胁。另方面，假如振兴经济方案规模太小，联准会将无法弥补不足。因此，萧条经济学当道时，审慎是愚昧。
上述内容对未来的经济政策有何启示？欧巴马政府就职时几可确定将面对一个比现在更糟的经济局势。的确，高盛预测目前为6.5%的失业率到明年底将达到8.5%。
所有迹象显示新政府将提供一个大型的振兴经济综合方案。我的粗估是，综合方案应该要大，应有6,000亿美元的规模。
问题就在于：欧巴马的手下敢不敢提出这种规模的案子？
我们希望这个问题的答案是肯定的：新政府果真带种。因为我们已骑虎难下，只要向传统戒慎恐惧的思维低头，势必立刻身陷险境。
全球金融新秩序 谁能掌控？
全球金融高峰会即将于本月15日在美国华府举行，主要工业国家与新兴经济体的领袖将齐聚一堂，共商拯救经济之道。与此同时，更有多个国家摩拳擦掌、欲争取未来国际经济金融政策的主导权。高峰会召开之前，各国间的串联动作频仍，充斥着山雨欲来风满楼的气氛。这次高峰会将由包含主要工业国与新兴经济体的G20成员国领袖出席，在此之前一周，G20各国的财政部长和央行总裁在巴西圣保罗先行集会，为领袖高峰会进行暖身。财金首长会议已经显露出各国的企图心与不同立场，预示全球金融高峰会欲获致实质结论实属不易。
G20中不仅工业国家和新兴经济体的立场迥异，工业国家之间也存有诸多矛盾，烟硝味浓厚。首先是现为欧盟轮值主席的法国总统沙克吉极力主张制定新的国际金融架构，大幅翻修运作已超过60年的布列敦森林协议。沙克吉的立场得到英国首相布朗的支持，德、义两国亦不反对。尽管欧盟内部对国际金融新秩序的内容尚无具体共识，但一致认为应严格规范金融市场的运作，并将以讨论国际金融新架构为本次高峰会的目标。
国际间认为沙克吉显然意图利用美国布什总统成为跛鸭的真空阶段，由欧盟取代美国来引导全球经济金融的走向，并引进欧洲的国家主义。不过，欧洲的福利国家型经济能否成为举世典范却引发高度质疑。美国式资本主义固然因这次危机而崩解，欧洲经济却早在危机爆发之前就已显露疲态。众多欧洲国营企业亏损连连，令各国政府负担沉重，部分欧洲国家甚至认为金融危机恰是转机，可借机引进主权基金拯救岌岌可危的国营企业。
加拿大就强烈反对沙克吉的主张，并将在高峰会中力阻欧洲的野心。加国认为此刻的重点应是稳定金融经济，而非推动改造整个体制；而且金融危机源自美国，显示是美国的金融规范出了问题而扩散至全世界，并非是全球都有问题，务实的因应之道应是各国加强改进国内的管理机制，并适度调整国际金融规范，以尽速协助全球恢复秩序。最重要的是在全球经济深陷衰退危机的此刻，贸然推动大幅翻修或是重整金融体系，很可能会招致反效果，对于处理危机毫无帮助。
加拿大的立场得到美国、澳洲和部分新兴国家的支持，但是金砖四国所展现的企图心更甚于法国。在上周的G20财金首长会议之前，俄罗斯即已表明将会联合金砖四国对抗英美势力。在财金首长会议期间，金砖四国则是高分贝争取在国际组织中更大的发言权。他们不仅要求大幅度改革国际金融体系，更主张废弃G7，提升G20成为有实权的决策组织，彻底扭转由欧美主导国际事务的传统。
巴西总统和财长都直言，代表先进经济体的G7已不能因应全球性危机，国际货币基金和世界银行也未能预先示警，显示这些组织都已不符现代所需。金砖四国指责欧美坐视危机发生，而对新兴市场造成重大打击；随着新兴市场对全球经济成长的重要性与日俱增，此次工业国家欲拯救全球景气又急需新兴市场的合作，自然应让新兴经济体在国际组织中拥有同等的地位与发言份量，而非由那些代表40及50年代经济的国家继续控制全局。
高峰会前各国都动作频频，唯独身为地主国且是金融危机源头的美国异常沉静。美国对高峰会表现出消极的态度，布什总统卸任在即，不认为有大幅改革制度的必要，政府官员也强调高峰会旨在磋商，未必会达成具体结论。面对法国及金砖四国争夺主导权的态势，美国虽未置一词，但两周前联邦准备理事会(FED)的动作却暗藏玄机。FED在纾困方案中添加了一项新计划，提供300亿美元资金予南韩、新加坡、巴西和墨西哥进行换汇，以纾解这些国家内部美元短缺的窘境，便利国际业务的推行。
这固然是美国协助稳定新兴市场的举措，但同时也宣示了美元做为国际交易与外汇准备的地位仍不容取代，甚至也可能成为美国选择性提供援助的武器。如委内瑞拉和俄罗斯等与美国对立的国家，即使国内美元短缺严重，也不太可能列入FED的换汇名单。此即说明FED是位居高于各国央行的制高点，只要美元在国际市场上的地位不变，全球经济金融走向的方向盘仍将牢握在美国手中。
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