一旦经济危机爆发冲击整个社会与政治的稳定
编者按：新一届政府首份“中考成绩单”近日揭晓。上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，其中二季度增速为7.5%，较一季度下滑0.2个百分点，显示中国经济仍在筑底之中。受内外因素困扰，股市也不给力，股指持续在2000点附近整理。如何看待当前错综复杂的局面？中国经济会否陷入一轮新的危机？怎样才能使经济运行保持在合理区间？如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力？
带着这些问题，证券时报记者近日专访国务院参事、南开大学国家经济研究院院长夏斌、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军、广东金融学院院长陆磊以及汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌等专家学者。即日起，我们将在“经济筑底股市突围”系列报道中刊发各位专家精彩观点，敬请留意。
新一届政府首份“中考成绩单”如何？在国务院参事、南开大学国家经济战略研究院院夏斌看来，中国经济已经存在事实上的金融危机现象，当前，金融危机和经济转型正在赛跑，给予我们留下的时间已经不多，不妨把问题看得严重一些，通盘全局，做好顶层设计，理顺思维逻辑，制定出中国经济改革的行动纲领。改革的目的是求得脱胎换骨式的改变，方法上则要循序渐进。
夏斌谈锋甚健，在公开场合亮相，总会遇到财经媒体的“围追堵截”。长期以来，他集政府官员、经济学家、政策研究者和制定者、改革实践者等多重角色于一身，既有深厚的学养和洞悉复杂经济现象的眼光，又上下通达，了解政策制定背后的逻辑和火热的经济实践。无论做学问，还是研究经济问题，提出经济对策，夏斌基于对理论与实践透彻了解的功底，擅于“大道至简”，直指问题核心。
“四万亿”执行过程中
忠言逆耳及时提醒
当前，市场上常把中国目前的经济“乱象”与“四万亿”挂起钩来，也常听到有人说，那么多经济专家当时是怎么说的？当时怎么没人出来提些不同的意见？记者翻开夏斌著的《危机中的中国思考（上卷）》一书，在2009年7月7日国务院召开的经济专家座谈会上，夏斌针对“四万亿”刚执行了半年的背景提出，如果还一味采取宽松的货币政策，会积累宏观经济风险，产生产能过剩、资产泡沫、不良贷款。国务院应该借经济“见底复苏”的机会，抓住经济持续稳定增长中的主要矛盾，就是要抓高储蓄、低消费这样一个结构问题。下半年和第二年的重要工作不是简单的总量政策，而是结构改革政策。
针对当时国务院正在制定十大产业振兴规划，夏斌提出“消费为纲”的主攻性口号——要像制定十大产业规划一样，更要制定以消费为主导的发展规划，这是更重要的事情。因为行业、产业仅是部门规划，而我们现在是整个经济总的变量失衡了，没有集中解决的措施，那怎么行？夏斌还建议，下半年以及第二年年初，央行应该发出稳定货币的信号，至于怎么发出信号、如何操作，夏斌认为央行是有经验的。为了谨慎起见，国务院可以继续维持适度宽松货币政策的提法，但允许央行操作应在“适度”两字上做文章。至于什么叫“适度”，由央行去解释。
中国已存在
事实上的经济危机现象
2011年向国务院领导汇报时，夏斌认为，中国经济增速正趋于合理减速的时期，这是中国经济发展的内在逻辑决定的。这一点，从中央政府到地方政府，从市场到投资者，都必须保持清醒的认识。时隔两年，针对前段时间出现的“钱荒”等问题，他又提出，中国经济增长的轨迹仍然没变，总体上还一时难以摆脱由货币总量所左右的局面。但是，尽管增长轨迹未变，经济增速与货币的关系却已发生了明显的变化。因此，要看清楚未来经济的走势，是泡沫破灭、复苏反弹、还是降中趋稳，已不能仅仅根据前4年经济数据周期波动循环的特征来分析。恰恰相反，在多年累积的由过多货币投放所形成的中国泡沫经济中，货币调控的边际效应已发生明显下降的变化。今后货币政策稍有不慎，中国经济走势就会发生意想不到的变化，这是分析当前中国经济所必须持有的重要视角。
夏斌对当前经济形势的总体判断是：1、地方政府和企业的杠杆明显提高，货币总量仍然是宽松的；2、在杠杆不断增加的过程中，按照原来的轨迹，货币一增加，经济应该是增长的，但目前经济却是下滑的，经济增速不是在加快，而是在放缓；3、钱到底去哪里了？尽管统计中会有重复计算，但资金总体上不是在“空转”。资金转来转去最终还是流到实体经济里去了；4、货币总体是宽松的，为什么企业和地方政府的资金却很紧张，甚至出现了“6·20”银行间同业利率高达30%的现象？表面上看是金融问题，实质反映的是背后总体经济出了问题，国民经济的资金运用效益在明显下降。就投资中三大内容其中的基础设施建设这一块举例，原来地方政府用土地收入做抵押，现在土地供应的指标没有了，地方政府收入减少，融资平台只能高息吸纳理财资金，甚至伪造财务报表，搞非法集资，借新还旧，陷入庞氏骗局的泥淖。
从上面这些现象出发，夏斌认为，当前中国已出现事实上的经济危机现象。经济危机就是一部分企业和金融机构资不抵债、破产、失业严重、经济萎缩，现在只是危机没引爆，坏账未暴露而已，靠的是多发货币来掩盖。泡沫为什么没有破灭？危机为什么没有爆发？夏斌认为，这是因为整个社会都存在道德风险。市场、投资者、企业包括银行都普遍认为，地方融资平台即使出现问题，政府也会救的；房地产要调控，但也不敢一步到位；央企的市场化改革也不会一步到位，资金错配还将继续；中央银行货币供应也不敢马上恢复常态。因此，想乱搞项目的不担心借钱的偿付风险、有钱想投资的照样敢于把钱通过各种理财产品大量借出。但是，“6·20”银行同业市场事件表明，流动性最终是一种信任，是一种预期，信任和预期是可以瞬间变化的。一旦预期一变，传统的流动性即刻烟消云散，危机马上爆发。
“底线思维”
就是要有危机意识
如果危机爆发后，会发生什么样的状况？夏斌说，一旦危机爆发，整个中国改革开放30多年来广大城市居民和中产阶层积累的财富可能严重打折，由此将直接冲击整个社会与政治的稳定。因此，分析当前经济形势不要为经济增速增加或减少0.5个百分点困住自己，而是要有底线思维，也就是要有危机思维。因为当前中国的经济，不整，迟早要出事；整狠了，马上就出事。
那么，如何防范市场预期的突然转向？夏斌认为，当务之急是要稳住经济局势，首先不让整体泡沫破灭，同时大力整顿经济，真心实意地加快改革。夏斌建议具体从三个方面入手：一是加快改革，包括动用扩大财政赤字、外汇储备、国有资产以及“国退民进”等手段，扩大各类有效投资，加快提高城乡居民消费水平，以进一步挖掘中国增长潜力；二是严肃市场纪律，主动刺破一部分泡沫，该破产的企业和金融机构坚决破产；三是破产的中小金融机构和地方融资平台产生的公共债务怎么办？可以借鉴1997年亚洲危机后中国政府关闭一批信托公司、证券公司、农信社、互助基金会等机构的经验，在依法处理中讲究策略，分类处置，包括变卖一部分地方国有资产以偿还债务，最大可能地安排好对个人合法债务的救助政策，这样才能将整顿经济的负面影响尽可能降在最小的范围内，以保障整顿与改革的顺利进行，只有这样，才能慢慢引导市场预期向合理的方向转变。在具体的政策应对上，夏斌同时从金融政策、财政政策、投资政策、出口政策、消费政策、控通胀政策、房地产政策、就业政策、创新政策等九个领域提出了具体的建议，要求标本兼治、长短结合，全面调动“体制内”、“体制外”各因素的积极性。
有外资机构把“克强经济学”归结为不出刺激政策、去杠杆、结构改革三大核心要点，夏斌认为，“克强经济学”的内涵是很丰富的，不能片面和偏颇地去理解。“克强经济学”更多的是强调改革和稳增长。通过结构调整和经济转型来稳增长，在适当收紧货币发行的同时，又强调尽可能地运用积极的财政政策，用好财政资金。通过坚持市场导向机制，以逐步形成良好的社会预期。
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来源:证券时报
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