美报告：债务惊人 中国经济发展不可持续

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大纪元

今年的美中经济与安全审查委员会（USCC）报告，表示，中国经济在2020年至2021年出现反弹，并不意味从根本上摆脱了长达10年的增长放缓趋势。中国经济存在潜在的结构性问题，如投资回报率下降，使得经济无法可持续发展。

报告指出，尽管中国经济从COVID大流行中复苏，但这种复苏依靠政府转移支出实现，未能重振家庭消费，既不平衡又不可持续，而且加剧了本来就已经沉重的债务负担。

关于美中贸易关系现状，报告表示，美中经济一体化在某些方面正在加强，但在其他方面却在减弱。双边外国直接投资流量下降，但风险资本、私募股权和其他投资在增加。美国公司一方面不想放弃中国市场，另一方面又对美中持续政治摩擦，以及中国经营环境的歧视性待遇感到担忧。

拜登政府在川普政府的基础上，联合美国盟友和国际机构对抗中共，解决中共的不公平经济行为、对美国国家安全的威胁以及侵犯人权。中共为了防止与美国商业关系冲突升级，正大力讨好美国商业界。

一、中国国内经济复苏放缓 投资与消费长期失衡

2021年，在中共建党100周年前夕，为了维持短期内经济增长和显示实力，中共继续采用政府投资推动经济的老套路，加大了已经很严重的债务风险。

在过去的十年里，制造业、基础设施投资和房地产，仍然在中国经济的引擎，由于投资回报率的下降和缺乏新的增长动力，中国国内生产总值（GDP）增长率一直在放缓。

中国在2020年下半年至2021年的增长，主要是中央政府转移支出，支持地方政府继续投资的结果。这一战略支撑了生产要素，但并没有刺激消费和服务业的相应恢复，加剧了投资与消费的不平衡。

在2021年3月举行的中共人大会议上，中共恢复了“去杠杆化”的努力，即降低总体债务水平，以及“去风险化”，即减少对信用度较低的借款人的非正式渠道，目标是房地产部门和地方政府。

中国经济正遭受4方面打击，包括房市低迷、能源危机、消费者信心疲软及原物料成本飙升等问题。（Getty Images）

1、中国经济不平衡问题日益严重

与大多数主要经济体不同的是，在COVID-19开始后，中共实施了严格的防疫措施，2020年第一季度经济出现急剧下滑，伴随着解封，到2020年第四季度，已恢复到大流行前的增长水平。

2021年第一季度，中国经济复苏势头基本减弱，工业生产出现了自2020年2月以来首次下滑，在材料成本上升和电力供应不足的情况下，新订单、产出和出口都有所下降。

中国的经济复苏，主要由基础设施建设、房地产投资和出口导向型的制造业所推动，随着政府从2021年初开始减少获得宽松信贷的机会，前两个增长来源已经放缓，这种趋势可能会继续下去。

虽然中国的制造业在2021年上半年保持强劲，但前景同样不稳定。制造业在2020年的强劲表现，很大程度上要归功于中国比其他经济体更早的重新开放，但在2021年，中国面临着更高的投入成本、和来自其他主要出口国的更多竞争。

基础设施：由于财政支出减少和地方政府发债，中国基础设施的整体投资，出现了自2021年5月大流行开始以来的首次下降，同比下降3.6%。到2021年8月，全国范围内用于高速公路和铁路等交通项目的财政支出，同比下降了4.9%，达到1095亿美元（人民币7043亿元）。

2021年春天，陕西和山东两省价值200亿美元（1300亿元人民币）的高铁项目被叫停，原因是对商业可行性和过度杠杆的担忧。

为了控制地方政府的债务增长，中共减少了地方政府用于基础设施项目和其他长期支出，而发行的“特殊目的债券”的数量。

房地产：由于“三条红线”对开发商财务状况更严格的监管要求，中国房地产行业的急剧放缓，在2021年上半年给中国经济带来了压力，导致复苏乏力。

截至2021年6月底，与2019年6月的17.1%相比，房地产行业的银行贷款余额同比增长减少至9.5%。受新规和人口外流的影响，三线城市的新房地产投资大幅下降。尽管中国的三线城市规模较小，也没有那么富裕，但按建筑面积计算，但销售量大致相当于一、二线城市的总和。因此，这些城市建设放缓，将给房地产行业带来更大压力，进一步削弱整体经济增长。

以出口为导向的制造业：工业增加值（衡量中国制造业和采掘业对总经济产出贡献的指标）持续放缓，从3月的同比14.1%，下降到2021年8月的同比5.3%。放缓最初是由出口需求下降和重型汽车生产减少导致的。汽车用芯片的全球短缺也导致了中国汽车生产的减少。

家庭消费和服务业 未能弥补传统增长动力的下降：在有利的投资政策刺激、以及美国消费反弹的推动下，中国经济在2020年下半年开始复苏，而家庭消费和服务业远远落在后面。两者在2021年上半年显示出试探性的复苏，但都不足以取代投资和出口成为增长动力，而且中国整体GDP增长，因刺激政策缩减而出现的下滑，可能会破坏它们最初的复苏。

家庭消费：在2020年几乎保持停滞后，在2021年第一季度，中国的家庭消费终于出现了局部反弹。作为衡量消费的关键指标，零售额增长在2021年3月同比激增34.2%，但此后有所下降，增长水平在4月减至17.7%，6月减至12.1%，8月减至2.5%。

经济学家认为，消费者对中国经济复苏仍然持谨慎态度，家庭更倾向于储蓄而不是消费，部分原因是工资增长缓慢。城市可支配收入的增长是消费的主要驱动力，但没有跟上中国经济复苏的步伐，在2021年上半年增长10%，或比GDP增长率低两个百分点。

服务行业：服务业对2021年上半年GDP增长的贡献率为53%，远远低于大流行之前的贡献率，在2019年上半年，服务业占GDP增长的60.3%。服务业是中国城市就业的主要驱动力，随着过去工厂工作机会减少，农民工对劳动密集型服务工作的需求增加。对中国出口的需求放缓，将限制制造业的就业机会，而家庭消费的抑制，将限制服务行业的持续增长。

相比之下，2019年美国的服务业贡献率为77.3%。高收入、依赖制造业的经济体日本、韩国和德国的服务业比例，都略低于70%。

中国生产者价格指数是衡量生产投入成本增长速度的基准，在2021年大幅增长，到8月份同比增长9.5%。同时，中国的消费者价格指数在今年前两个月处于收缩状态，到8月份仅同比增长了0.8%。生产者价格和国内消费者需求的持续背离，威胁着中国的复苏，因为生产者要么需要将增加的投入成本，转嫁给国内或国际消费者，要么接受较低的利润率。

中国经济状况与美国形成强烈对比。中共当局一直声称有效控制疫情，经济得到快速增长。但多家金融机构指出，中国消费端未复苏。图为江苏省连云港港口。（ STR/ AFP Getty Images）

2、债务水平惊人

2020年COVID期间，为了实现经济增长，中共增加了财政赤字，暂停了降低整体债务的措施，进一步加大了债务水平。

2020年3月，中国人民银行（PBOC）等指示债权人延长还贷期限，2020年7月， 2018年又把执行《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的过渡期延至2021年底，该法规旨在减少影子银行，即资产负债表外的贷款，以避免监管资本要求。

根据世界银行的数据，2020年底，中国的债务与GDP之比达到285%，而2019年为258%。中国中央政府在2020年将财政赤字占GDP的比例提高到创纪录的3.6%，后来在财政收入增加的情况下，2021年降低到3.2%。

地方政府的财政收入大幅萎缩：大流行初期，为了鼓励企业留住员工，2020年2月，中共削减或免除了企业对社会项目的缴款，这些项目由地方政府管理，从2月到2020年底，总额达2400亿美元（1.54万亿人民币）。

由于经济放缓和对企业的税收减免，地方政府的财政收入大幅萎缩，他们通过正式和非正式渠道大量借款，以履行其支出义务。根据中国财政部的数据，到2021年7月，未偿还的地方政府债务达到约4.4万亿美元（27.9万亿人民币），占2020年GDP的27%，比2020年底的4万亿美元（25.6万亿人民币）或GDP的25%略高。

但地方政府债务的实际数额可能要大得多，因为通过地方政府融资平台筹集的 “隐性债务”，估计将使地方政府债务总额在 2020 年达到约 6.3 万亿美元（41 万亿人民币），即占 GDP 的 40%，比官方数字高 15 个百分点。

二、2021年美中商业关系概述

美国公司对中国市场和经营环境的纠结

尽管中共在第一阶段协定中做出了购买更多美国产品的承诺，年初至今，美国对华商品逆差持续增长，接近美国在2018年对中国进口商品加征关税之前的水平。

由于COVID-19大流行后的美国消费反弹，在2021年前8个月，美国对中国的贸易逆差达到2190亿美元，同比增长13.4%。

虽然双边外国直接投资流量继续下降，但证券投资流量正在加强。根据Rhodium Group汇编的数据，2020年美国和中国之间的外国直接投资流量下降到11年来的最低点，为159亿美元。另一方面，证券投资正在增加，远远超过外国直接投资。到2020年底，美国投资者持有的中国实体发行的股票和债务证券，高达1.2万亿美元，比2017年的7650亿美元增长了57.5%，而中国持有的美国证券在2020年底达到2.1万亿美元。

尽管对中国商业环境的担忧不断增加，美中政治紧张局势加剧，中国仍然是美国公司优先考虑的市场。根据2021年中国美国商会（AmCham China）的商业环境调查，近85%的受访者没有考虑将生产或采购转移出中国。

但受访者表示，对中国商业环境的担忧不断增加。例如，中国美国商会会员公司对数据安全和中共日益严重的保护主义，越来越感到担忧。中国美国商会主席格雷格·吉利根（Greg Gilligan）认为，双边关系的摩擦导致美国公司受到歧视性待遇，中共地方政府官员 “优先考虑国内产业”，但这种不公平待遇没有见于公开报道。

中共讨好美国企业 以维护商业关系

尽管中共口头上与美国针锋相对，但为了保持经济稳定，中共暗中讨好美国企业，以维护商业关系。

比如，在2021年4月的博鳌论坛上。中共接待了一些着名的商业领袖，这是一个被比作中国版世界经济论坛的年度经济会议。来自高盛、高通和资产管理公司桥水公司的美国高管与美国前财政部长保尔森，一起参加了与中国官员的闭门会议，讨论如何化解贸易摩擦。

另外，中国科技公司也扩大了在华盛顿的游说活动，而随着中共向外国投资开放金融服务业，华尔街仍然渴望与中国保持顺畅的商业关系。

中国经济更加严峻，其中债务问题更是燃眉之急，中国银行有潜在的系统性风险，房市恐现大量“烂尾楼”。（GREG BAKER/AFP via Getty Images）

三、拜登政府保持对中共的压力

拜登政府将中共无视香港民主价值、践踏维吾尔人人权、恐吓台湾、对美国的网络攻击以及对美国盟友的经济胁迫，作为处理双边关系的重点。

制裁中国实体和个人：2021年7月9日，美国商务部工业与安全局宣布将14家中国公司列入其实体名单，因为这些公司在帮助中共迫害维吾尔人。工业与安全局还在2021年4月，对7家中国超级计算机开发商实施了出口管制，理由是这些实体参与了中共发展核武器和其他先进军事武器。

3月份，国务卿布林肯在访问日本和韩国时宣布，根据《香港自治法》，对24名中国和香港官员实施金融制裁。

减少对中国供应链依赖：美国还在努力解决对中国的供应链的依赖，尤其是在关键材料和矿物、药品和活性药物成分、半导体、大容量电池方面。2021年6月8日，拜登政府发布了一份长达250页的报告，在川普政府的基础上，审查对中国的供应链的依赖，并优先考虑将这些产品的生产重新转移到美国，以增强美国的经济竞争力。

通讯安全：3月17日，美国商务部向多家在美国提供信息通信技术和服务（ICTS）的中国公司发送传票，全面审核其是否对美国构成国家安全风险。此外，联邦通信委员会公布了一份清单，确认5家中国公司华为、中兴、海能达通信、海康威视数字技术和大华技术，对美国国家安全构成了安全威胁。

联合盟友 对抗中共

胁迫和人权：2021年3月，美国外国资产控制办公室与英国、欧盟和加拿大，联合制裁了一些参与新疆人权侵犯的中共官员。美国还与日本和七国集团（G7）分别发表联合声明，谴责中国在新疆侵犯人权，镇压西藏人，扼杀香港民主，在台湾海峡和南中国海进行侵略，以及对反对中共政策的国家进行经济胁迫等等。

COVID-19援助和救济：2021年3月，四方安全对话成员国：美国、日本、印度和澳大利亚，宣布建立四方疫苗伙伴关系，寻求对抗中共的全球疫苗外交。

技术竞争和网络安全：2021年6月，美国和欧盟成立了美国-欧盟贸易和技术委员会，该委员会专注于打击中共对重要技术供应链组成部分的支配，以及推动建立中共的全球新兴技术标准。此外，2021年7月，拜登政府与北约、欧盟等盟友协调，谴责中共利用微软交换服务器，展开大规模网络间谍活动等。