未普：对中国经济一向乐观的“桥水”达利奥为何突然悲观？

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华尔街的对冲基金大佬、桥水基金（Bridgewater Associates）创办人达里奥（Ray Dalio），过去以不断唱响中国经济光明论而闻名。但这两年，他对中国经济的看法出现大幅逆转，从一向反对唱衰中国变为亲自唱衰中国。他的转变引起了广泛关注与讨论。

达里奥自从上世纪八十年代进入中国以来，一直与中国官方保持良好关系，自己的业务也有了长足的发展。中国官方对达里奥亦寄以厚望。去年11月，习近平在旧金山和拜登会面之后，设宴招待美国商界的领袖人物，达里奥与习近平同桌共餐，可谓风光无两。他称习近平在晚宴上的演讲意义非凡，对于多项举措的推进表示欢迎；而实际上，习没有给出任何承诺。今年8月29号，中央财办主任何立峰会面达里奥，希望他继续发挥桥梁作用，推动美国企业把握机遇，深化合作，达里奥表示愿意努力促进美中合作。

由于和中国政府的这层相当亲密的关系，2022年以前，达里奥曾多次对投资中国发表过乐观评论。2019年，达里奥曾表示，当世界经济面临不确定，他建议全球投资者买入中国资产。他说，“如果不投资中国，你会面临真正的风险。”2020年10月，他提醒投资者不要忽视中国作为一个经济超级大国的崛起。2021年9月，《巴伦周刊》刊文“达里奥VS索罗斯：投资中国是‘错误’还是‘机会’？”文中，另一位投资大亨乔治·索罗斯（George Soros）公开表达对投资中国的担忧，并警告说，贝莱德（BlackRock）现在投资中国“是一个悲剧性的错误”。而达里奥则为贝莱德站队，称“中国不可忽视。”

达里奥指中国经济比90年代日本更困难

当然，达里奥也的确很看重自己与中国的友好关系，他从不避讳这一点，并且经常为自己辩护，为长达数十年的中国投资辩护。他说，“我与中国人民和中国文化有着长达40年的美好关系，这让我热爱他们。对我来说，和他们交好与参与他们的市场密不可分，”他还在LinkedIn发帖称，“我不会在繁荣时进场，也不会在困难时逃离，因为我既不是‘酒肉朋友’也不是‘势利投资者’”（联合早报，2024年4月4日）。他承认，他的投资组合中现在还有一小部分在中国，他们将继续留在中国。

可是这两年，达里奥发表了不少不同于过去的悲观评论。达里奥2024年3月27日在LinkedIn的发帖讨论了中国面临的诸多困难和挑战，并警告说北京应该削减债务并放松货币政策，否则将面临“失去的十年”（彭博，2024年4月3日）。2024年9月18日，达里奥接受《彭博》采访时再次强调，中国存在真正的问题，中国在过去四年发生了变化，变得更困难。这使中国“面临比1990年的日本更具挑战性的形势。”

其实，早在2023年年初，达里奥在中国发表一系列演讲，如“2024全球政治风险大于经济与金融风险”、“世界处于危险边缘，面临三个剧变”、“未来的不确定事件往往是坏的不确定性”等等，已经没有办法再对中国经济继续保持乐观了。达里奥后来在《时代周刊》这样说：2021年，适逢习近平第二个任期过半，中国国内债务泡沫破裂，国际大国冲突加剧。2022年10月，习近平的第三个任期开始之际，中国的领导层从具有改革思想的全球主义者，变成了忠诚的共产民族主义者，随后实施的清洗和镇压将我们带到了现在（《时代》周刊，“一场百年风暴将挑战中国”，2024年4月11日）。

百年一遇“风暴” 中国经济面临严峻挑战

因此，达里奥对中国经济的看法大幅逆转应是源于以下几个原因：第一，中国经济的问题，特别是债务问题非常严重；第二，这些严重的问题短期内很难解决；第三，中国债务压力与大国冲突、重大技术变革以及乾旱、洪水和疫情结合在一起，将会酿成百年一遇的风暴，这将使中国面临比日本更难解的难题。所以，被称作是华尔街最看好中共的投资家达里奥，不得不重新审视及调整自己对中国经济的相对盲目的偏好。

达里奥当然希望习近平能智勇双全地解决中国这些难题，他说，如果“中国领导人有勇有谋地做好他们的工作”，中国的问题现在是可控的。但是中国领导人的问题不是“勇”和“谋”的问题。习近平会不会听进达里奥的肺腑之言，还要看习是把救经济放在第一位，还是把自己的政治安全放在第一位。如果是前者，或许他会采取一些行动，那么中国经济还有救，否则就很难救。