涨势出乎意料 美股牛市还能走多久？

taoxin

【Smartmoney
4月6日讯】市场不断用新高挑逗着投资者，牛市就这样不期而至了。于是，我决定对市场去年4月19日--即我上一次发出买进讯号的时间--中期低位以来的行情进行一番总结，看看究竟是哪些类股和个股的表现最为出色。我之所以要进行这一研究，一定程度上也是为了即将到来的卖出行动作準备--我此前为那斯达克综合指数确定的下一个卖出点位为2365点。事实上，市场周一几乎就要冲上这一高度了，好在随后又有所回挫，帮助我赢得了一点宝贵的时间。此外，这一研究也能够帮助我们更好地理解当前的行情，看看牛市背后的驱动力究竟是什么，并确认这一牛市的趋势究竟能够延续多长时间。

　　我必须承认的是，这一轮的涨势竟然能够延续下来，的确出乎我的预料。我们先来看看市场周边的情况：联储仍然在继续加息，而且近期还对市场作出了未来可能更多加息的暗示。长期利率终于有所上涨，抵押利率也在抬头，住宅价格似乎已经显示出降温的迹象。石油价格仍然居高不下。伊拉克局势依旧动盪不安，伊朗则似乎在研发核武器的道路上愈走愈远。这样的环境中真的能够诞生一场牛市吗？

　　事实是，无论周边情况如何不利，股市还是一路冲上了近六年以来的最高点，这也再度说明市场的确很容易成为预言家的坟墓。我们的判断体系是依靠一系列数学指标建立的，这些指标所反映的都是市场当前、而非未来的状况。一些读者纷纷来信诉苦，称近期的市场让他们备受挫折，不过我可从来没有试图对市场未来的走势进行过任何推测。一旦那斯达克综合指数从中期低位反弹25%、涨至2365点，我将立即兑现部分利润--我并不想费神去作徒劳的预测。如果市场此后转向下跌，我会相机买进；如果市场再涨25%，我就再兑现一部分利润。

　　事实上，除了数字之外，没有任何两场涨势会是完全相似的。当前的牛市不但出乎预料，而且还多少有些乏味--几乎没有发生任何值得我们密切关注的事情，股指就悄悄攀升到了令人吃惊的水平。市场的波动性依旧低迷。它用了近一年的时间才达到当前的水平。在大多数时候，当市场突破一个重要关口或者达到一个里程碑式的高度时，投资者当中总是会瀰漫着极端乐观的情绪，但这一次无疑是个例外。对于今年馀下的时光，这显然是一个好兆头。

　　为瞭解究竟是哪些个股和类股在近期的涨势中扮演了主角，我使用SmartMoney.com的工具筛选出了过去五十二周表现最出色的股票--这一时间跨度恰好和当前的牛市是大致契合的，因为牛市的起点就在去年的4月19日。我在度量表现的时候总是以我上一次发出买进或者卖出讯号时为起点，而不使用通常的年或者季度的画分。大多数人的确都使用正常的年或者季度为周期，但这样作的缺陷之一就在于，当他们重置自己的投资组合时，买进的和卖出的常常都是同样的股票。我最后得到的名单上表现的冠军是GeoGlobal
Resources(GGR)，一家投机色彩浓厚的石油及天然气钻探公司，拥有印度领海中三处油田的开发权，其股价在此期间内上涨700%之多。倒数第一是黄金矿业公司Glamis
Gold (GLG)，股价涨幅也在110%以上。

　　鉴于石油及商品市场长期以来一直炙手可热，名单上出现石油或者天然气公司显然是意料中事。不过遗憾的是，主流石油公司居然没有一家能够登上这一名单的。整个名单上市值最大的公司是全球油田服务商Tenaris(TS)，股价上涨近200%，然而实在算不上那种家喻户晓的企业。整个名单中，原材料公司有42家，佔据的比重只有14%。

　　相比之下，科技公司的数量倒是非常众多，几乎相当于原材料公司的两倍。谁说科技类股的春天还没有回来？企业正在增加技术开支，只是英特尔
(INTC)、微软(MSFT)和思科(CSCO)等业界巨头还没有感觉到气候的回暖而已。事实上，过去五十二周表现最佳的股票中颇有一些正是当年市场的弃儿--科技泡沫破灭之后，投资者本来以为这些企业只有等死的份了，谁知它们今天却上演了咸鱼翻身的好戏--还有不少股票都集中在电讯行业及相关领域：
Redback
Networks(RBAK)(涨幅262%)、Broadwing(BWNG)(涨幅256%)、Ciena(CIEN)(涨幅206%)、
Akamai Technologies(AKAM)(涨幅163%)、JDS Uniphase(JDSU)(涨幅159%)、Level
3
Communications(LVLT)(涨幅156%)、Nvidia(NVDA)(涨幅143%)、Corning(GLW)(涨幅142%)、
Red
Hat(RHAT)(涨幅130%)、Broadcom(BRCM)(涨幅119%)、Tellabs(TLAB)(涨幅119%)，当然也缺不了
Google(GOOG)(涨幅117%)。

　　大型药厂在过去一年中依旧泥足沈陷，但是健保类股整体却取得了令人吃惊的好成绩，总计有69支股票登上名单，其中名头最响亮的恐怕就是
Celgene(CELG)(涨幅161%)和Elan(ELN)(涨幅327%)了。其他的大多是较小规模的生物技术公司，其中少数甚至连产品都没有。

　　将这一名单和上一次涨势中优秀股票的名单进行比较，我还无法得出任何像样的结论。不过名单中中型和小型股票居于统治地位的特色却是谁也无法忽略的。尽管对于名单上的大多数股票，我根本就谈不上熟悉，但是我至少有一点可以确定，那就是：这一名单是一个投机色彩浓厚的集合。鉴于这一点，我认为，如果你拥有名单上的这些股票，最好立即着手确定一个目标价格，以便时机成熟之后尽快削减持股和兑现利润。

　　尽管立刻就作出结论难免有草率的嫌疑，但是这名单的确显示，当前市场的整体涨势主要应该归功于：中型和小型股票的影响、石油价格和商品价格高水平的持续、电讯及科技开支的復甦，以及各种医学技术发现。这些趋势都能够延续下去吗？至少我个人认为，能源和商品价格的高水平并不完全合理，而小型股票的盘整更是早就应该发生了。

　　与此同时，我也为自己感到欣慰，因为我拥有名单上的四支股票：Ciena、Tellabs、Corning和Google。我已经出售了
Google的买权。如果涨势延续下去，我还将对其他三支股票採取类似措施。我建议各位检查一下自己的投资组合，看看什么股票去年四月以来的表现最为出色，然后作好卖出的準备。

　　(本文作者：James B. Stewart)